Opel 終歸 Magna - 歐洲車

※ 引述《DYE (不好意思 我是渦輪控)》之銘言：

在這邊講這個主題會有小小的離題，板主如果覺得不妥請告訴小弟.....

先從前面推文的問題來回答，zeta 兄問的不錯，Magna(MGA)是用 consortium
(投資團)的方式進入 Opel (或是更準確的說，入股 Opel GmbH跟 UK的 Vauxhall)，基
本上，這個交易同時牽涉到美國與德國政府的管轄(或是說利益)，但是這個案子同時
又有其時間壓力，所以比一般單純的併購要複雜的多。

首先，所謂的 consortium 指的是幾個出資者一同取得某項資產的投資行為，在
這個例子裡， MGA 找上 Sberbank / GAZ，雙方協議共同取得 Opel的55%股權，但是
，從小弟目前看到的報告表示，GM雖然成為僅次於 MGA + Sberbank投團的第二大股東
，但是他們仍然負責控管 Opel的日常運作，而MGA在這裡入股，想要的是 Opel的計術
，Sberbank / GAZ 想要的是把 Opel產品直接移殖到俄國市場。所以在三方各取所需
的情況下，Opel的定位就暫時settle成這副德性，沒有具有絕對控制力的股東。

在講下去之前，有一些背景必須要先交代:

1) 美國政府救汽車產業的行動已經到了必須要結帳的時候，不可能無限制的容忍
納稅人的錢燒在這個無底洞裡，所以他要求GM必須在6/1前(也就是明天)提出
新版的公司重整計畫(也就是走chapter 11的破產保護)。

2) 承上，GM如果想把現有的，且尚有市場價值的資產以正常的方式出售，而不是
在破產保護下曠日廢時的出售程序，它必須在明天之前完成。

3) 就算不完全出售，GM必須把原先為子公司的Opel持股降低到非最大股東的比例
，把這筆投資變成股權性質的財務投資，為其6/1前的目標。

4) MGA身為全球第三大零件製造商，其實一直想要取得製造整臺車的計術，成為汽
車製造商。2007年它曾經想買Chrysler，如今機會又來敲門了。它帳上有現金
$1.3bn來進行併購，而這個timing也是相對而言低檔有限的投資機會。

5) 德國政府就像美國一樣，不希望自己國內的企業倒閉，也不希望Opel陷在母公
司破產保護後等著發霉的窘境，他們願意提供合理的貸款與保證，以確保Opel
的運作正常，不裁員。當然，這也跟執政黨的選票有關。

所以，在Fiat要求德國政府提供極高的援助款下，MGA這個各取所須的提案自然很
容易被各方勢力所接受。但是長遠來看，這個持股比例顯然是極不穩定的。Sberbank
可能會退出，GAZ可能會想要完全的控制權，而握有經營權(其實僅限daily operation)
的GM也不見得會輕易放手，而MGA在取得技術之後也可能想出場，在這樣三家分晉之後
，我們可以預見的是Opel將有很長的一段時間沒有充足的資源在研發與銷售上與對手
競爭，同時目前的幾大股東間的關係也可能有進一步的變化。我個人是覺得，這個戲
碼應該還有續集才是。


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