豐田每輛車利潤與特斯拉相差3倍 - 汽車

標題：豐田每輛車利潤與特斯拉相差3倍
來源：日經新聞
內文：在全球車企面臨半導體短缺的背景下，豐田的2021年7～9月財報（國際會計準則）交
出了凈利潤創出歷史新高的成績單。不過，分析已出爐的主要車企的財報，豐田每輛車的凈
利潤比美國特斯拉差了近3倍。從總市值來看，截至11月15日豐田為34萬億日元，而特斯拉
則達到3.4倍的118萬億日元。

豐田的每輛車的利潤為25萬日元。特斯拉則高達73萬日元，差距與1年前相比增至3.2倍。美
國通用汽車（20萬日元）和德國福斯（18萬）也遠遠落後於特斯拉。

特斯拉此前的盈利支柱是在美國、中國和歐洲向其他企業出售溫室氣體排放配額（積分）的
收入。不過，7～9月的銷量也達到了24萬輛，比1年前增加7成，汽車價格最低為400萬日元
左右，以高檔車為核心。大部分銷售不通過店舖，而是在網上完成。

美國高盛集團的分析師馬克·德萊尼(Mark Delaney)針對特斯拉評價稱，「（不依賴積分）
僅憑藉汽車創出利潤新高，今後有望保持較強盈利性」。特斯拉控制了半導體短缺的影響，
中美2座工廠的量産也走上軌道。軟體收費也將作為利潤不斷增加。

QUICK FactSet的數據顯示，特斯拉7～9月的毛利潤率達到27％。車型包括中低端小型車的
豐田（19％）自不必説，甚至比梅賽德斯·奔馳的母公司德國戴姆勒（21％）高出5個百分
點以上。

特斯拉盈利能力強的原因之一是軟體帶來的收入。汽車控制軟體在線升級的「OTA（空中下
載，Over The Air）」搶在其他企業之前實現盈利。每天改進自動駕駛等系統，從客戶收取
每月的費用。豐田高管也透露，「我們重視安全性，但這個領域必須向特斯拉學習」。

特斯拉7～9月的凈利潤約為1800億日元，還不到豐田（6266億日元）的3分之1。但總市值差
距巨大，原因是豐田的PER（市盈率）約為11倍，而特斯拉達到逾170倍，相差懸殊。

SBI證券的遠藤功治指出，「特斯拉作為純電動汽車企業的估值佔一半，軟體收費等盈利模
式的估值佔一半」。他認為雖然均處於難以進行客觀評價的水平，但兩家企業的總市值差距
直接體現出未來預期的差異。

正如剛剛發佈首款量産型純電動汽車「bZ4X」一樣，豐田的純電動汽車戰略從現在開始加速
。計劃到2025年將純電動汽車增至15個車型，2021年截至9月僅為1.4萬輛的純電動汽車和燃
料電池車（FCV）銷量到2030年計劃提高至200萬輛。

不過，豐田為了抑制溫室氣體的排放，整體上不局限於純電動汽車和燃料電池車，還將推出
汽油車和混合動力車（HV）。採取「全方位戰略」，也就是考慮到發電站的能源平衡等業務
環境、從汽車生産到淘汰的過程，按地區提供最佳汽車。

如果向市場相關人士廣泛聽取意見，證券分析師和一部分投資者對此給予了積極評價。東海
東京調查中心的杉浦誠司表示，「在2030年增至200萬輛這一目標達成的基礎上，如果産生
豐田的高性能純電動汽車銷售進一步增加的預期，豐田股價具有上漲空間」。

另一方面，很多海外投資者懷疑：「由於現有的車型更賺錢，豐田可能對純電動汽車持否定
態度」。

百達（Pictet）投信投資顧問的糸島孝俊表示，「由於豐田擁有賺取現金的能力、大量員
工和零部件企業，這一戰略看起來像是無論（環保政策和電動汽車的趨勢）轉向哪個方向都
不會失敗」。東京證券交易所的統計顯示，豐田股票的海外投資者佔比截至2021年3月底降
至21％。低於上市企業的平均30％和運輸設備領域的平均26％。

量産型純電動汽車bZ4X是SUV，産量和價格仍未公佈。今後將相繼發佈SUV以外的純電動汽車
新車型。預計將出現電池採購、各工廠的生産分配、主要國家的銷售計劃和具體上市時間等
話題。在美國市場，純電動汽車初創企業Rivian Automotive於11月10日上市。對於以純電
動汽車為核心的汽車股市，豐田將提供哪些話題？股市的評價或將大幅轉變。

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心得：我記得Toyota不是每量車的利潤都是車廠的前段班嗎？
結果輸Tesla這麼多...

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