F1賽事距離上市僅剩一步之遙 - 一級方程式賽車 Formula One

拜資本市場的發達，今天的F1車迷不只能夠親自觀賞比賽，甚至還能夠成為F1車隊及整個
聯盟的股東！繼去年初Williams車隊順利上市之後，知情人士日前透露私募基金CVC
Capital Partners已經選定瑞士銀行 (UBS AG) 和摩根士丹利 (Morgan Stanley) 加入高
盛集團 (Goldman Sachs Group Inc.) 的行列，成為所擁有多數股權的一級方程式集團
(Formula One Group) 在新加坡交易所超過25億美元首次公開上市 (IPO) 的承銷銀行。


上述知情人士說，這宗IPO案定於今年第二季度進行，它將成為自香港富豪李嘉誠2011年3
月將其運營港口業務的和記港口控股信託 (Hutchison Port Holdings Trust) 在新加坡
交易所上市並募集資金55億美元以來，新加坡市場規模最大的IPO業務。F1成為繼英超足
球俱樂部曼徹斯特聯隊 (Manchester United) 之後、第二個選擇在新加坡上市的全球著
名運動品牌。不過曼聯原定於2011年進行的IPO計畫後來被迫推遲，因為因為該隊沉重的
債務負擔讓潛在的投資者望而卻步！反觀眾所矚目的Formula One Group首次公開上市案
有望於6月正式登陸新加坡市場。


目前擁有F1商業經營權的是FOM (F1管理公司) ，而該公司63.4%的股份目前屬於私募基金
CVC公司，可說CVC基金才是F1的老闆。為了從 Bernie Ecclestone手中買下這些股權，
CVC不惜採用槓桿式收購：向RBS (蘇格蘭皇家銀行) 貸款25億美元，每年還款金額就達到
2億美元以上。除了CVC之外的其他股東還包括已經破產的雷曼兄弟銀行的資產管理人 (持
股15.3%) ，F1老大Bernie Ecclestone (持股5.3%) 以及其前妻Slavica (通過Bambino
Holdings基金持有) 。以新加坡作為F1賽事的上市地點是F1老大Bernie Ecclestone所建
議，但最終同意的仍是私募基金CVC公司，Bernie Ecclestone無意透過這次上市集資出售
手上持有股票，未來他在這項賽事所扮演的角色也不會受到這次IPO計畫的影響。


熟悉F1賽事的投資者都知道這絕對是一項「燒錢運動」，多年來能夠屹立不搖、大量的贊
助商居功厥偉，尤其是能源、金融、奢侈品、汽車等行業廠商的投入。但隨著近年全球經
濟衰退和不確定性增加，不少頂級贊助商也大幅縮減贊助金額。F1賽事也面臨「財政窘迫
」問題，甚至頻頻出現承辦城市因財政壓力較大而放棄舉辦比賽。業內人士透露在上一輪
景氣高峰 (2006年) 透過槓桿式收購的私募基金CVC公司已經持有Formula One Group股權
達到6年之久，目前已進入急著退出的收成期、推動在新加坡的IPO計畫非常符合邏輯。


整整一個世紀的過程中，賽車的本質沒有改變、面貌卻有相當大的改變！直播衛星轉播技
術讓全世界的賽車迷都可以在同一時間欣賞在地球任何一個角落舉行的F1比賽，網際網路
與各項新興媒體更讓賽車收視人次的數目在最近20年成長了250倍之多 (從1200萬人次變
成了550億人次) 、驚人的電腦模擬技術與頂級的電視遊樂器讓「以320公里的時速奔馳」
不再只是F1賽車手的特權。15萬人湧入米蘭近郊的Monza賽道欣賞F1大賽的盛況或許也不
是50年前的Enzo Ferrari可料想的到。為了提升收視率，F1比賽的科技規則也不斷更改以
影響賽壇生態與賽道內成績。主因是F1比賽的可看性決定了F1老大Bernie Ecclestone與
背後金主CVC私募基金的荷包。從2011年開始，「可動式尾翼」 (moveable rear wing)
允許出現在F1賽車內，而KERS能量回收系統也將捲土重來，主辦單位相信這兩項新引入的
空力套件顯著提升了F1賽事的競爭程度。


由於賽車屬於進入門檻比較高的技術密集型運動，過去在亞洲市場只有日本的發展較具規
模、可與歐洲平起平坐。這樣的情況在進入1990年代之後情況開始改變，亞洲廣大的消費
市場讓FOM與Bernie Ecclestone不得不開始嚴肅面對。1990年代之後以亞洲衛星電視及其
他媒體平台的蓬勃發展也讓原本沒有機會認識賽車的亞洲運動消費人口有機會觀賞F1與其
他賽事轉播。


進入21世紀之後，Bernie Ecclestone開始推動F1賽事全球化，歐洲傳統賽道陷入了不同
程度的經濟困境而開始放棄承辦或是輪流承辦，更多的主辦場次讓給了新興國家，除了前
幾年加入了中國、新加坡與中東國家之外，韓國、印度、美國、俄羅斯已確定將承辦分站
比賽，墨西哥和南非也正在談判之中，光是2010年各國政府總共為了申辦F1賽事投入了
4.1億美元，這些申辦費用都被列入Formula One Group的營收。在FOM與Bernie
Ecclestone的眼中，電視轉播權買家的重要性高於F1車隊、賽事主辦單位則排在最後。F1
賽事將近40%的收入主要來自電視轉播權的銷售，這一項共進賬2.7億歐元，賽道與F1賽事
承辦單位目前處在F1賽事生態鍊的最底層。連Bernie Ecclestone自己也承認比賽申辦權
的收入則是F1官方重要的利潤增長引擎——過去五年以來漲幅近70％：從平均每條賽道
800萬歐元增加到目前的約1370萬。


目前Formula One Group擁有約200名員工，根據F1官方公佈的數字，2012年賽季全球通過
電視轉播的收看F1比賽的人數每場都在6億人次左右。而在剛結束的中國上海站比賽中，
三天內累計有18.5萬人次的現場觀眾，本屆中國站的票務銷售額比2011年同期上升了15%
。去年F1賽事年度總營收約為11.7億歐元 (約合15.5億美元) ，但根據《Formula Money
》估計，2012年賽季F1相關收入將首次達到20億美元，隨著美國和俄羅斯已經確定加入「
F1俱樂部」，預料F1相關的收入在2015年將提高大約50%、達到29億美元之多。 由於招股
說明書尚未完成，目前沒有更詳細的財務數字來判斷這項賽事的價值？但有業內人士預估
IPO的承銷價格將使F1賽事市值超過100億美元，預料私募基金CVC公司將出售20%的股份、
這將大幅降低其負債比例。在新加坡交易所上市也將進一步提升F1賽事在亞洲不斷增加的
知名度，同時成為新加坡股票交易所努力從全球吸引頂級企業掛牌的見證。


至於F1賽事是否有投資價值？這個問題的答案見仁見智，許多例子證明你我身邊的細節可
以作為投資參考：iPhone與Coach手提包十分熱賣，美國市場上的Apple與Coach股價也屢
創新高。但賽車領域似乎並不是如此：2011年Williams車隊有著更強的企圖心，車隊在新
賽季開幕前成功在法蘭克福交易所完成IPO股票上市、成為第一支進入資本市場融資的F1
車隊，為了中小股東手上的股票、這支隊伍有著更多的社會責任。上市當時Williams車隊
市值達到8300萬美元，IPO掛牌價格為每股25歐元，但去年搖搖欲墜的戰績也影響了
Williams車隊投資人的信心，從去年初上市之後，Williams車隊的股價就從來沒有回到發
行價、股價更一度下跌將近50%，有意申購Formula One Group的讀者也必須謹慎評估風險
。



http://f1.u-car.com.tw/f1-newsdetail.asp?newsid=1859

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